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  • 力挽狂澜改变巨亏,孙正义“王者返来”

    孙正义交出的这份功绩答卷远超市场预期。本文来自微信民众号:投中网(ID:China-Venture),原标题《孙正义返来》,作者:陶辉东,题图来自:视觉中国

    180亿美圆,这是软银团体日前宣布的2020财年上半年的净利润数字。

    这个数字意味着,软银团体在账面上已完整弥补了上一个财年的巨亏。软银团体以每一年3月末为一个财年的完毕。在2019财年,软银团体录得了127亿美圆的巨额吃亏。

    孙正义交出的这份功绩答卷远超市场预期。停止11月9日收盘前,于东京证券生意营业所上市的软银团体股价大涨5.37%,创下上市20年的新高。

    2020年终的软银团体跌落到了谷底,本就岌岌可危的愿景基金又遭疫情打击,挽救Wework的设想停顿,又有一连三家投资组合公司宣布破产。而半年事后,孙正义又回来了。跟着科技股大幅上涨,以及愿景基金投资组合公司的连续上市,软银团体的投资看起来极具升值潜力。在财报会上,孙正义又入手下手了他“科技先知”式的传教,宣称软银要“博得将来”。

    愿景基金强势反弹

    软银团体2020财年上半年(停止9月末的六个月)功绩要点以下:

    • 净销售额2.63万亿日元,同比增进3.6%;

    • 净利润1.88万亿日元,同比增进251%;

    • 投资收益2万亿日元,同比增进841.5%。

    • 愿景基金一期、二期共完成了1.34万亿日元的利润,上年同期吃亏5392亿日元;

    软银团体扭亏为盈,重要原因是愿景基金的强势反弹。

    在2020年财年上半年,愿景基金一期投资收益约77亿美圆。愿景基金一期一共投资了83家创业公司,投资额算计750亿美圆。停止9月末这些公司股分的账面代价合计764亿美圆,已高于投资额。虽然收益依旧很低,希望景基金总算扭亏为盈了。在2020年3月末,愿景基金账面吃亏达100亿美圆。

    别的,愿景基金一期已在尝试完成部份项目的退出,在2020年财年上半年已变现投资收益1144亿日元。愿景基金减持的项目包含香港上市的众安在线等。

    在愿景基金最难题的时候,孙正义也坚称,跟着投资组合中的其他优秀企业逐步上市,愿景基金依然能够取得20%以上的IRR。孙正义的吹的牛看起来并不是不可完成。

    愿景基金一期完毕投资期后,软银团体还尝试召募了愿景基金二期。但二期基金募资遭到失利,没有取得外部资金,终究只得由软银团体本身少许出资。但这只小基金取得了异常冷艳的功绩。在2020年4月停息投资前,二期基金总投资范围约26亿美圆。停止9月末,二期基金所持有的13家公司股分的公道代价到达了76亿美圆。

    愿景基金二期的投资收益悉数来自贝壳找房这一个项目。2019年11月它向贝壳找房投资了13.5亿美圆。2020年8月贝壳胜利上市,停止9月末软银团体所持股票市值升值了64亿美圆,回报率达375%。

    软银的2020年:断臂求生

    软银团体在2020年的重要行动是“卖卖卖”。

    以Wework暴雷为标志,携愿景基金激进扩大的软银团体2018年后堕入债权泥塘,2020年新冠疫情的迸发又让软银团体遭遇重创。2020年3月,标普和穆迪接连下调软银团体的信用评级至垃圾级。个中穆迪将软银团体的评级连降两级,从Ba1降至Ba3,瞻望为负面视察。软银团体的2020年是在一片阴霾中开启的。

    在质疑声中,孙正义率领软银团体展开了雷厉风行的自救。他停息了愿景基金二期的投资运动,把重要精神放在了资产出卖、回购股票。

    这不是孙正义第一次堕入贫苦,2000年的科技泡沫碎裂曾差点让软银破产,他很清晰作甚现金为王。只管孙正义一向讨厌出卖旗下公司的股权,以为它们的计谋代价远远大于财务代价,甚至在2020年终还表态绝不会兜售阿里巴巴股票,但在危急时候孙正义依旧坚决挑选出卖资产回笼资金,以减缓债权压力、贮备过冬粮草。3月23日,软银团体宣布了出卖资产以筹集4.5万亿日元(约合410亿美圆)的现金的设想,用于偿还债权、回购股票。投资者对这一设想抱以热烈迎接,软银团体的股价在一个月内上涨了70%。

    现在软银团体的现实套现金额已超过了原设想。二季报显现,2020年4月至9月间,软银团体经由过程出卖T-Mobile(Sprint)、阿里巴巴、软银公司等子公司、联营公司股票,合计回收了高达514亿美圆的现金。而且,软银团体的套现行动还没有完毕,数字仍在跟着时候上涨。

    力挽狂澜改变巨亏,孙正义“王者返来”插图

    2020年软银团体出卖资产纪录,单元:亿美圆

    软银团体最大的资产出卖行动是卖掉美国电信公司Sprint。

    Sprint原本是软银帝国的症结支柱之一。2013年软银团体斥资200亿美圆将Sprint收入囊中,生意营业让软银团体的总资产翻倍。依附这笔生意营业,孙正义第一次打入了美国电信市场。

    而在2020年4月1日,软银团体以换股的体式格局将Sprint出卖给了另一家美国电信公司T-Mobile,生意营业后软银团体持有T-Mobile27%的股分,代价约270亿美圆。然后,软银团体又大幅减持T-Mobile股票,停止2020年9月末已减持了约三分之二,算计套现220亿美圆。这基础上意味着软银宣布退出了美国电信业。

    但更让孙正义心痛的,还要数将英国芯片设想公司Arm出卖给英伟达。这笔生意营业的价钱估计将到达400亿美圆,个中包含120亿美圆的现金。软银团体在2016年以310亿美圆的价钱收买了Arm。Arm的对软银帝国的重要性更甚于Sprint,孙正义曾称它是软银团体一切投资的“基石”。出卖Arm的生意营业牵涉甚广,须要英国、美国等多国羁系机构的同意,很可能要拖到2022年以后。

    再次囤积资金孙正义不着急打击

    2020年下半年以来美股科技公司股价大幅上涨,坊间传言它们恰是被孙正义买贵的,还给软银安了一个新外号:“纳斯达克鲸鱼”。

    从2020年二季度入手下手,软银团体大范围买入科技公司的股票以及看涨期权,有媒体统计金额高达数十亿美圆。现实上,此次表露的季报显现,停止9月末,软银团体持有的科技公司股票市值高达168亿美圆,别的还持有47亿美圆的看涨期权。软银团体重仓的股票包含苹果公司、微软、奈飞、ZOOM等公司。

    经由断臂求生式的资产甩卖以后,软银团体的不仅极大地改良了财务状况,还囤积了大批现金,又一次手握市场上罕见其匹的足够购买力。举行了一系列股票回购、提早偿还债权的操纵,以及在股市上扫货以后,停止2020年9月末,软银团体账上的现金贮备依旧增进至21,212亿日元,约合195亿美圆。

    在11月9日的财报会上,孙正义继承张扬软银的雄心勃勃,他说道:“软银将成为面向AI反动的投资公司,博得AI比赛的人将在将来10年中博得将来。”孙正义称软银将进一步增加对AI科技公司的投资。

    但同时孙正义也表达了郑重之意。他在财报会上示意:“我们将在斟酌一切投资挑选的同时,坚持对经济状况的小心。”此前,孙正义还在采访中说:“防备也是战役所必须的部份”,“现金就是我们的防备“。

    孙正义也不喜欢“纳斯达克鲸鱼”这个外号,他说:“我不确定只是对我们的褒扬照样诽谤。”孙正义解释道,软银团体投资科技公司股票,只不过是在举行流动性治理罢了。

    软银下一步想干吗?

    软银团体的下一件大事很多是私有化。

    接连出卖Sprint、Arm等重要子公司,意味着软银团体在进一步向投资公司的定位挨近。愿景基金与软银团体之间的不同之处变得越来越小,软银团体更像一家巨型VC了。而一家VC机构在股市上是不受投资者迎接的。就像愿景基金一期显现出来的,VC基金的功绩可展望性和可持续性异常蹩脚,这简直是二级市场投资者的恶梦。

    面临180亿美圆的创纪录红利,孙正义在财报会上轻描淡写地示意:“我并不那末在乎这个数字。”孙正义称,软银团体正在从运营实体营业向科技投资转型,因而基础评价目标应该是净资产来而非净利润。

    以资产来估值,是孙正义一向试图灌输给华尔街的头脑体式格局。每一年的财报会上,孙正义都会在大屏幕上打出一个“孙正义等式”,等式的左侧是软银团体的投资组合代价之和(减去有息欠债),右侧是软银团体的市值。左侧终年是右侧的2~3倍。在2019财岁终,软银的投资组合市值减去有息欠债为21万亿日元,而市值仅为9万亿日元。孙正义对此大为不满。

    虽然现在软银团体的股价在2020年下半年大幅上涨,市值已攀升至14万亿日元,但还远远不足以让“孙正义等式”找平。

    因而,一向有传言称软银团体故意私有化,以便更自在的举行投资。在财报会上,孙正义又一次被问到了私有化的问题,但孙正义谢绝回应。手握足够现金的软银,是不是会挑选退市,阔别二级市场的纷纷扰扰,做一家专注的VC?

    本文来自微信民众号:投中网(ID:China-Venture),作者:陶辉东

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